债券收益率飙升？美联储可能很快缩减购债规模

美国联邦储备委员会准备缩减债券购买计划的规模，因此股市可能很快就会下跌。不过，痛苦可能不会太严重，因为投资者普遍预计美联储会这么做。

2013年5月的情形与此不同，当时的美联储主席本·伯南克告诉国会，如果经济状况持续改善，而且政策制定者相信这种情况会持续下去，美联储可以缩减购买规模。债券收益率飙升，标准普尔500指数连续5天下跌5%，这就是所谓的“缩减恐慌”(Taper Tantrum)。

随着债券收益率上升，股市的吸引力相对下降，尤其是因为央行暗示其将减少对市场和经济的支持。美联储最终在那年12月宣布减少购买。

这一次，投资者已经预期美联储将缩减购债规模。中央银行已经在几个场合传达了货币政策的变化。高盛的一项调查显示，政府债券交易商预计，到2023年初美联储的月度债券购买规模将从目前的1200亿美元降至零。

股票的估值方式已经让更高的债券收益率显得合情合理。高盛的数据显示，标普500指数的股票风险溢价——该指数平均成份股的收益和股息回报率减去10年期美国国债收益率——目前约为6个百分点。这个数字代表的是相对于投资者要求投资于股票的安全债券的额外回报。

这一数字高于2010年以来经常出现的低于6%的水平，这意味着即使债券收益率走高，缩小了股票风险溢价，股票仍将提供相对强劲的历史回报。高盛首席美国股票策略师大卫•科斯汀写道:“市场参与者似乎意识到了紧缩。与历史水平相比，股票风险溢价仍然很高。”

其他人也认为，市场正在消化美联储缩减购债规模的预期。Glenmede私人财富投资总监Jason Pride写道:"有序且透明地取消宽松货币政策不应造成破坏性影响，尤其是如果这是对基础经济改善的反应。"

至少，投资者应该监控美联储从债券市场撤出多少资金，以及撤出的速度。美联储正在缩减购债规模的简单消息引发的大幅抛售还远未确定。

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