首页 > 行业 > 正文

国内航空需求全面反超疫情前 航空景气逐级爬坡

2021-07-05 09:12:13来源:金融界  

出行消费依旧是消费升级主旋律,十四五期间高增长趋势不变。我国出行消费增长率与人均GDP存在强相关性,当中国在人均GDP越过1万美金后,人口的出行消费增长率稳定至1.5-1.7倍GDP增速,仍处于高增速阶段,居全球主要经济体之首。展望十四五,我们预计人口的出行消费增长率将稳定在1.2~1.5倍于GDP增速,高增长趋势不变。

国际大门打开尚需时日,需关注疫苗普及速度及各国政策变化。目前国际上新冠感染率在下降但数量仍较大,疫苗注射只在美欧个别发达国家迅速推进,全球范围内还处于初期阶段,全球疫情控制到安全线以内还需要数个季度,各国政府对于疫情管控到开放还需要统一认识。我们判断中国国际航空逐步开始开放还需要至少2~3个季度以上,全面恢复至疫情前将会更久。

国内航空需求全面反超疫情前,暑期旺季增速同比2019年在15%左右。春节期间疫情反复极大拖累航司Q1业绩,但春节后客运量迅速攀升表明居民对防疫已有充足信心。五一期间居民出行热情高涨引燃航空需求,国内RPK全面反超疫情前。暑期航空旺季即将来临,居民出行热度将得以延续,预计旺季同比增速在15%左右,全年剔除疫情影响预计同比2019年实现10%以上正增长,纯内航业务公司景气度率先达到高峰。

短期海外运力回流供给端承压,中长期航空运力增长有限形成供需剪刀差。各航司在短期内将部分海外运力转投国内,对航班供给端产生一定影响,客座率与票价难以迅速恢复至疫情前。但去年航空公司的运力受疫情影响大幅度削减增量,未来三年航司计划机队扩张规模大幅放缓。长期看将航空运输供需正向剪刀差,此轮行业景气度反弹一直会攀升到国际航线全面开放。

油价维持中位,人民币升值利好航空业。油价在2020年暴跌后逐步恢复,但仍处于历史中位,航司燃油成本影响有限。人民币汇率一度突破6.4关口,预计年内将保持强劲势头,利好航司汇兑收益。

投资建议:在国内消费升级历史阶段,出行消费还将保持高增长,在疫情后复苏大背景下,航空客运具有洼地爬坑到高景气度的过程。需关注航空客运的长期价值回归及其带有的长期消费升级属性。首要推介南方航空、东方航空和中国国航,推介关注华夏航空、吉祥航空和春秋航空,关注深圳机场、白云机场和首都机场的恢复性机会。

关键词: 国内航空需求 航空景气 出行消费 主旋律

相关阅读