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煤价延续强劲涨势 煤焦钢产业链:本周双焦皆涨

2021-09-13 09:03:15来源:金融界  

1、煤价延续强劲涨势,Q3煤企业绩有望超预期

本周(2021.09.06-2021.09.10,下同)动力煤延续强劲涨势,秦港Q5500动力煤价格涨至1198元/吨再创新高,在下游电厂日耗回落背景下,现货价格仍持续超预期上涨,主因产地增产仍未见效,全社会库存仍在低位,下游刚需补库对现货采购需求具有强劲支撑。后期判断,我们认为9-11月基本面有望呈现“淡季不淡”,需求方面核心关注点仍在于低库存压力下的集中补库需求。尽管当前煤价高位对下游累库有所阻碍,但监管方面出于今冬能源稳定供应的考虑,对电厂安全库存有较强要求。同时北方冬储需求也陆续释放,工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性;供给方面,发改委保供增产政策力度加大,主要从产能核增及露天矿复产等多方面挖掘增产潜力,当前处于手续办理阶段,部分产能已有释放迹象,后期需关注政策落实进展。当前整体增量仍慢于预期,预计短期内供给端较难实现实质性宽松。总体来看,我们认为需求回落背景下动力煤价短期内或回归理性,但难见深跌,有望在较高位置过渡至冬季旺季。双焦方面,本周焦煤现货价涨势不断,山西煤矿事故后安检趋严进一步加剧供给收紧,催化焦煤价格涨势延续,焦炭在成本端推动下连续提涨,下游钢厂需求表现不弱,且库存低位,支撑双焦价格强势。总体来看下半年高景气度不改,考虑到保供放量及煤价强势,煤企有望量价两端均获支撑,看好下半年业绩进一步改善。其中Q3业绩有望超预期表现,我们持续看好煤炭股估值提升。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份;债务重组受益标的:永泰能源。

2、煤电产业链:本周动力煤价再创新高,低库存压力凸显

本周动力煤价格延续涨势,再创新高。需求方面,9月以来伴随气温下降,终端电厂耗煤需求相应回落,但近期电厂日耗下降幅度不大,当下阶段需求端仍有韧性,且仍高于往年同期,终端库存来看,尽管当前电厂存煤已呈累库趋势,较8月低点已有回升,但仍远低于往年同期库存水平,低库存压力是当前需求的强力支撑;供给方面,本周产地开工率有所回升,部分核增产能开始有释放迹象,但整体增量有限,安检影响下局部仍有停限产,紧供给局面仍难缓解。港口方面,本周秦港库存再度下探至前低,现货紧缺对港口价格形成强支撑。

3、煤焦钢产业链:本周双焦皆涨,安检限产&进口受限加剧焦煤紧供给

焦炭方面:本周焦企已落实第十轮提涨,累计涨幅已达1360元/吨,除焦煤成本上涨推涨因素外,近期环保限产力度加大亦有支撑。需求端,本周钢厂高炉开工率微降,但焦炭库存持续低位,对焦价上涨提供支撑;供给端,环保督察组已陆续进驻山东、山西等焦化主产地,焦厂开工率大幅下降,供给端收紧支撑焦价上涨。焦煤方面:本周焦煤港口及产地价格延续强涨势。安检影响下产地供给再度收紧,山西临汾煤矿事故后,产地停减产增多,进口方面蒙煤受疫情影响通关不稳定,各主要口岸通关暂停严重影响进口释放,澳煤缺口仍较难弥补。需求端,下游焦钢企焦煤库存低位运行,且因供给不足被动去库,低库存压力也提供了强力支撑。总体来看,紧供给局面较难缓解,或仍支撑焦煤价格高位运行。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。

关键词: 煤价 延续 强劲涨势 煤焦钢产业链

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