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天齐锂业上半年净利增百倍是A股高估还是H股低估?

2022-07-15 08:56:24来源：搜狐财经

7月14日早间，天齐锂业披露了其2022年上半年业绩预告，数据显示上半年天齐锂业实现归母净利润96亿元—116亿元，同比增幅111倍—134倍。

天齐锂业漂亮的业绩，但却并未提振天齐锂业的股价，截至14日收盘，天齐锂业总市值2061亿元，A股收于125.55元/股，全天跌幅2.37%;港股收于79港元/股，全天跌幅3.66%，股价进一步缩水。

天齐锂业A+H股的表现，从某种程度上反映资本市场并不为这次的业绩买单。

不是因为今年好，而是去年太差

对于2022年上半年业绩大涨，天齐锂业在公告中解释道，主要系受益于全球新能源汽车景气度、锂离子电池厂商加速产能扩张、下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，其主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。

作为整个新能源行业的上游，天齐锂业业绩的爆发，确实与下游行业的高景气度密不可分。

但天齐锂业归母净利润超百倍的增幅，也离不开去年同期的业绩表现。据2021年半年报，天齐锂业实现归母净利润0.86亿元。

众所周知，天齐锂业主营业务是锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售，主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品，业务运营呈现全球化布局。资料显示，天齐锂业是全球最大的锂矿生产商，是世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商，目前公司的锂化合物年产能达到4.48万吨。

天齐锂业靓丽的业绩背后，是锂价的疯涨及持续的高位。回顾锂价走势，2019年6月，锂价下跌，至2020年8月跌至约4万元/吨。

2020年9月锂价启动上涨，至2021年4月锂价涨至9万元/吨，此后出现小幅调整;2021年7 月锂价再次启动上涨，至2022年3月涨至历史新高50万元/吨。截至目前，国内电池级碳酸锂价格为48万元/吨。

从收入结构上看，2021年天齐锂业的碳酸锂实现营收50.18亿元，占比65%，锂精矿实现营收26.44亿元，占比35%。

从2018年起碳酸锂受产量过剩和下游市场需求疲软的影响，使得价格不断下行。叠加能源电池补贴金额政策的调整和进口低价碳酸锂进入国内市场的影响，碳酸锂价格一跌再跌。至2020年9月中旬碳酸锂也迎来近4年价格的最低点，据生意社数据，彼时工业级碳酸锂均价价格在38900元/吨，电池级碳酸锂均价价格在43900元/吨。而2021年的碳酸锂产品价格上涨凶猛，全年价格都处于上行区间，临近年末价格更是一飞冲天。

综合来看，从时间上看，2020年上半年，天齐锂业处于行业价格的低迷阶段;而，2021年上半年，天齐锂业则处于行业的回暖的阶段。

是A股高估还是H股低估?

7月13日，天齐锂业正式在港交所挂牌，同时也成为继赣锋锂业和紫金矿业之后，第三家“A+H”股上市的锂业公司。

但天齐锂业港股首秀开盘即破发逾6%，其后破发一度高达11.4%。截至13日收盘，天齐锂业港股每股82港元，与发行价持平。

值得关注的是，就在7月13日，澳锂矿商Pilbara(皮尔巴拉)举行了第七次锂精矿拍卖，成交价6188美元/吨，较6月23日成交价跌2.55%，是其拍卖史上首次下跌。

2021年7月至今年6月，Pilbara进行了六次锂精矿拍卖，成交价分别为每吨1250美元、2240美元、2350美元、5650美元、5955美元、6350美元。

此次拍卖价出现首次回调，或意味着未来的锂精矿长协价格持续高涨的趋势将得到部分遏制。

如果从天齐锂业港股发行价与其A股股价对比来看，天齐锂业登陆港交所相当于半价发行。天齐锂业此次登陆港交所所定的发行价为每股82港元，如果按照中国银行公布的7月12日的汇率折算，天齐锂业82港元/股的发行价相当于人民币每股70.29元。按7月12日天齐锂业在A股的收盘价127.8元/股，天齐锂业在港股的发行价仅为A股的55%，近乎半价发行。

7月10日，前“私募一哥”徐翔妻子应莹在发布每周市场点评时表示，“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。”随后，天齐锂业股价开始连日波动。

7月11日-12日两个交易日内，天齐锂业的股价从7月8日收盘的148元/股，跌至12日收盘的127.8元/股，跌幅13.65%。

但应莹作为一个资本市场的“编外”人员，一句话真的有如此威力还是只是一个导火索?

除此之外，在天齐锂业股价大跌时，两融资金却逆市加仓其A股，据东方财富统计数据7 月11日融资净买入 6.29 亿元，7月12日融资净买入8.89亿元。

对于股价波动，天齐锂业执行董事兼行政总裁夏浚诚13日在港交所现场表示，“股市是一个自由的财经交易市场，不是说企业(一般来讲)能够控制的，说股价跌跌涨涨都是很正常的。我不觉得A股和H股的股价方面，除了公司的基本面外，有什么可以去担心的。对于锂价方面，讲的是科学的供需关系，按照现在的供求关系，短期之内供应是赶不上需求的。所以说，只要是供需关系存在落差，锂价方面我们非常有信心。”

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