大体重猪出栏+冻肉压力影响下 猪价急跌致行业深亏

2021-07-14 09:02:58

来源:金融界

生猪养殖:二季度在大体重猪出栏+冻肉压力影响下,猪价急跌致行业深亏。Q2上市公司生猪出栏量延续增长,10家上市公司合计出栏生猪2230万头,同比增长92%。但由于二季度猪价低迷(21Q2仔猪价格80.12元/千克,同比下滑28%;生猪均价19.64元/千克,同比下滑39%,尤其是6月生猪均价仅14.88元/千克),且饲料原料价格上涨及固定资产和人员费用的摊销带来的成本上升,6月份行业自繁自养生猪头均亏损275元,外购仔猪育肥头均亏损1360元。结合我们1季度对相关上市公司成本的跟踪,预计多数企业Q2盈利大幅下滑甚至是亏损,仅个别公司或受益于低成本、销售区位优势带来的价格优势,Q2仍有望实现盈利。

禽养殖:白羽肉鸡上下游景气度有所分化。由于去年低基数以及今年苗鸡价格维持相对较高位置,白羽鸡养殖上游景气度较高,益生、民和Q2业绩同比或均有望实现较好增长。下游以鸡肉产品业务为主的企业业绩同比预计下滑。圣农发展食品业务仍在持续推进,Q2销售收入达12.9亿元,同增6%,环增10%,整体预计Q2业绩同比下滑67%~68%。

饲料:量利双增,生猪业务比重差异引发盈利差异。Q2水产料销量增速恢复,猪料销量维持高位,同时预计原料价格震荡、饲料涨价的背景下,饲料(尤其猪料)的吨利润有望明显提升。预计海大和大北农的单二季度饲料销量增速都在40%以上。考虑到海大集团生猪出栏规模小,占比较低,估算公司Q2业绩或同比增长0~12%;大北农Q2业绩或同比下滑147~170%。

种植:玉米种业景气向上,水稻种业淡季效应。玉米价格从20年下半年开始快速上涨,至21Q1高点上涨36%。21年上半年国内玉米价格持续高位运行,Q2现货均价2895元/吨,同增38%。预计登海在21Q2有望延续20Q4和21Q2的高增长,盈利同比增速或达27~69%;二季度为水稻种子的传统淡季,主要处理渠道退款,预计隆平和荃银单季度仍小幅亏损。考虑到隆平兼有巴西业务及玉米种子业务的提振,但汇兑损益也存在不确定性,预计隆平高科Q2业绩或同比变动-3%~49%,荃银高科Q2业绩或同比下滑20%左右。

投资建议:二季度猪价下跌,生猪养殖板块业绩承压;白鸡上游及水产料景气度高,另外优质玉米种企盈利也有望延续增长。坚定推荐低成本生猪龙头、海大集团及优质种企。猪价周期向下的大背景下,仅有兼顾低成本+高放量的企业才能实现有质量的产能扩张,建议积极布局成本端持续具备优势的龙头猪企。饲料量利双增,水产料景气启动,推荐龙头海大集团;粮价景气向上,种业利好政策频出;玉米种子行业的供需格局改善,且有望迎来转基因商业化推动的行业扩容、格局优化的机会,推荐种子龙头隆平高科。