深网|中概股一年跌去90%市值,股民:以为是抄底,没想到被抄家

2022-03-14 10:39:17

来源:腾讯网

来源:视觉中国

作者丨柳丝 张睿

编辑 丨 康晓

出品|深网·腾讯新闻小满工作室

鲜有人料到,中概股会演变至今日危局。刚刚过去的这一周,危机愈演愈烈。截至上周五美股收盘,89只中概股跌幅超过10%,其中滴滴ADR收跌逾44%,创该公司美国IPO以来最大单日跌幅;恒指也回吐年初至今的全部涨幅。

科技股中阿里巴巴跌幅6.68%,网易跌3.23%、拼多多跌10.15%、京东跌8.63%,百度跌12%;更有众巢医学跌幅高达38.2%,雾芯科技跌幅36.32%,涂鸦智能跌幅32%,乐信跌幅26.5%,满帮跌幅26%;新能源汽车股中,理想汽车跌超14%,小鹏汽车跌超12%,蔚来汽车跌超9%。

“中概股的估值体系和逻辑,如今到了必须重新审视的时候。”一位投资者对《深网》称。

曾经跃跃欲试的投资者不再敢轻易抄底,他们站在半山腰上,无法看清底在哪里。无数人追随芒格和段永平抄底,但结果看到了,无论涨跌找原因没有意义,因为涨跌本身就代表了一种逻辑。

暴跌或许还会继续。互联网的造梦神话留在记忆里,只剩下86美元的阿里、32美元的拼多多和不到2美元的滴滴。

42家中概股一年跌去90%市值

投资阿里,是欣然进入股市以来最后悔的一个决定。

2020年底,蚂蚁金服上市计划被叫停,股价一路下跌,虽然受困于政策风险,但看好阿里电商的未来潜力,欣然决定抄底入局。

随后阿里股价一路下跌,成为欣然账户中跌幅最大的一只股票,一度高达近70%。“我以为抄了底,却没想到是被抄了家”。

这与阿里在纽交所刚刚上市的境况大相径庭。当时的阿里创造了美国历史上规模最大的IPO,其最大股东软银则成为这场盛宴背后绝对赢家。

上市8年来,阿里巴巴的营收从2014年的762.04亿元,上涨至2021年的7,172.89亿元,翻了近10倍。但总市值却戏剧性的跌回上市之初。

2014年阿里巴巴上市首日,其股价收于93.89美元,市值达2383.32亿美元。美东时间2022年3月11日,阿里巴巴收盘价86.71美元,总市值才只有2350.63亿美元。

这场中概股集体暴跌风波中,倒下的巨头不只有阿里。

电商领域与阿里比肩的拼多多,成立不到三年便成功上市成为资本宠儿,在随后的很长一段时间股价和用户规模不断飙升。但在2021年2月触及212美元顶峰后,便一路下泻,至今股价跌至32美元,尽管它在过去两个季度持续盈利。

据东方财富choice数据显示,截至美东时间3月11日近一年时间里,股价跌幅在80%以上的中概股就有111家,跌幅在90%以上的则有42家。

滴滴、虎牙、雾芯科技、爱奇艺、腾讯音乐、唯品会、贝壳、哔哩哔哩、拼多多等公司一年的跌幅都在80%之上。

其中,滴滴跌幅86.6%,虎牙跌幅86.1%,爱奇艺跌幅89.5%,腾讯音乐跌幅87%,唯品会跌幅84.5%,贝壳跌幅83%,哔哩哔哩跌幅82.7%,拼多多跌幅80%。

在跌幅超过90%的中概公司中,教育公司占比较大。掌门教育、高途、精锐教育、朴新教育、好未来、一起教育科技、新东方、51Talk、流利说等教育公司跌幅都在90%以上。其中掌门教育跌幅最大,为99.9%,从最高20.52美元/ADR降至1.26美元/ADR。

“很多人买美股以为不会亏钱,毕竟过去十多年都是牛市”,一位证券分析师对《深网》表示他的担忧,“这次还是有人在抄底,不知最后结果会如何,也不知会有多人爆仓。”

他认为,股价的暴跌并不意味公司基本面发生了明显变化。相反,大部分公司在过去几年都保持着稳健的增长,一些过去以烧钱换规模的公司也出现盈利迹象,但过去估值的逻辑不再奏效。

比如唯品会2018年至2021年的营收同比增长率分别为15.93%、10.02%、9.53%、14.92%;净利润分别为21.33亿元、39.86亿元、59.19亿元、46.93亿元,一直保持着稳步增长且盈利的状态,如今市值却跌去86%。

股神巴菲特所奉为金科玉律的“价值投资”——股票的价格围绕企业的内在价值波动,长期来看有朝着企业内在价值回归的趋势——的传统逻辑不复存在。投资者无奈感慨,“跌起来根本不需要理由”。

有人甚至还把巴菲特过去的投资经典案例翻出来,1973年在股市大跌时,巴菲特曾买入1063万美金华盛顿邮报,持有到2006年时终于得到127倍回报,总计时间长达33年。

但放眼当下,并没有多少人能够看清未来走势,以及做出正确判断。

中概股头上的几座大山

回顾中概股跌跌不休,还要追溯到2020年12月18日美国前总统特朗普签署《外国公司问责法案》说起。这项法案曾在国内外引起广泛讨论。

法案规定,如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计,将被禁止在美国任何交易所上市。

这意味着,中概股公司如果不能在规定时间内提供美国要求的审计底稿,将面临退市风险。

而就在3月10日该法案签署一年后,美国证监会放出了第一批2021年未通过审计的中概公司,百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药被列入“临时退市名单”,并被要求他们在3月29日前提交相关证据。

受此影响,截至3月11日收盘,百济神州A股报收109.31元/股,跌幅4.11%,港股报收110.3港元/股;和黄医药港股报收26.3港元/股,跌幅达9.47%;再鼎医药港股报收273.2港元/股,港股跌幅均超过4%;而在前一天,百济神州、和黄医药、再鼎医药美股跌幅均超过5%,再鼎医药美股跌幅达9.02%。

面对急挫的股价,再鼎医药、盛美半导体回应表示,出现在临时名单上并不意味着将很快被摘牌,正在积极寻找解决方法;百济神州则认为这份暂时性认定名单是SEC采取的行政性措施,公司将持续确保合规。

这一消息的反响是巨大的,引起资本市场对中概股的担忧。上述分析师对《深网》称,除了名单中的五家,后续还会有更多公司被点名,中概股公司走势并不明朗。

情绪传导至股价表现上,引发股价连续两天暴跌。其中重要的科技股出现不同程度下跌,阿里巴巴跌幅6.68%,网易跌3.23%、拼多多跌10.15%、京东跌8.63%,百度跌12%。

随后,中国证监会稳定市场情绪在周五凌晨放出信号,称“这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤”,且在近一段时间,“中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)开展沟通对话,并取得积极进展。”但从中概股的整体走势来看,余震或许还会持续。

《外国公司问责法案》只是中概股暴跌原因之一。自俄乌危机以来,极其脆弱的全球资本市场再度迎来利空消息。

央视报道,美东时间3月11日,美国宣布对俄罗斯采取新的制裁措施,重点包括将与七国集团及欧盟成员一道,取消对俄罗斯的永久性正常贸易关系待遇,即“最惠国待遇”。除已经对俄实施的制裁措施,美国还将增加从俄进口商品的关税。该法案预计最早将于本周在国会参众两院进行投票。

取消俄罗斯的“最惠国待遇”,意味着美俄罗之间“破坏性征税”的大门被打开。受此影响,周五收盘美股三大指数集体收跌。其中,道指跌幅0.69%;纳指跌幅为2.18%;标普500指数跌幅1.30%。

避险情绪升温,国际资本的加速回流对港股市场等中概股流动性也造成巨大冲击。

其他大跌的中概股公司也各有原因。

比如中概电子烟第一股雾芯科技上周五收盘跌超36%,创上市新低。这是因为,此前国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》并公开征求对《电子烟》国家标准(二次征求意见稿)的意见。二次征求意见稿明确表示,电子烟不应呈现除烟草外其他风味。而对于靠风味吸引受众的特电子烟来说,无疑是巨大利空。

而京东,则是因为财报业绩再次由盈利到巨亏引发股价大跌。

当然,从未来成长性来看,中概股也已经告别了最好的时代,人口和流量红利消失,多重压力之下,阿里、腾讯等巨头都面临增长困境。

寻找下一个浪潮

“我认为金融战争刚刚开始,一个时代过去了”。3月10日晚上,华兴资本集团创始人兼首席执行官包凡在一个投资群里感慨。

“截至昨天,整个中国ADR资产已经不是很好的投资标的,每个人都想出去,没有人留下来。(As of yesterday the entire Chinese ADR asset class has become uninvestable. Everyone wants out. Nobody is staying. )”

回顾1993年中国公司首次在美国市场发行ADS至今的近30年中,中概股曾在美国华尔街掀起了多波浪潮。时至今日,阿里巴巴、京东、拼多多等至今还都是知名国外投资机构眼中的“大蓝筹”。

但今时不同往日。站在更长远的时间维度上看,2010年崛起的中国移动互联网和成长起来的巨头,经历快速发展的十年在2021年初迎来拐点,无论是巨头阿里、京东、美团、拼多多,还是新秀蔚来、小鹏、理想,这里都是他们的短暂的高光时刻。

现如今,中概股已经不再是重仓对象。高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors于去年三季度减持了拼多多、哔哩哔哩、滴滴的股票。

随着中概股的不确定性风险加大,近几年已经有网易、京东、百盛中国、华住集团、中通快递、新东方、百度、哔哩哔哩、小鹏、理想、蔚来等十余家中概股相继回港二次上市。

但这并非“万能良药”。上述分析师对《深网》称,回港股不难,但关键在于港交所有没有能力承接这么多中概股公司,港股资金流动弱于美股,这是个很大问题。

一个潮流的结束意味着另一个时代的开启。下一个浪潮在哪里?

“科技范式变化带来的巨大的机遇”,高瓴资本的创始人兼CEO张磊曾表示。未来两到五年里,高瓴资本看好科技领域的半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道,硬科技将称为“历史性的结构性投资窗口期”。

曾经重仓中国移动互联网的经纬中国,也重新将目光转向新能源产业链、智能制造、生物医疗、企业服务赛道。

或许正如包凡所说,“我们都应该感到非常幸运和自豪,成为历史的一部分。现在,我们必须超越,面对一个勇敢的新世界。”

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