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焦点讯息：白马蓝筹集体回调重仓基金受伤有多深？

2026-10-22 09:03:20来源：东方财富网

10月21日，A股市场迎来一场“白马股风暴”，只不过这一次方向向下。

万亿巨头宁德时代全天低开低走，最终收跌12.03%，成交额324.39亿元，位居A股成交榜首。自今年5月创下467.34元的历史高点以来，其累计跌幅已超50%，市值蒸发逾万亿元。

与此同时，福耀玻璃收跌7.19%，格力电器连续第二日重挫，今日再跌3.81%，山西汾酒跌5.73%，中国移动跌5.09%，中国神华跌3.96%，青岛啤酒跌3.03%，家电、白酒、通信、煤炭等多个板块的高股息蓝筹无一幸免。一批基金重仓的白马蓝筹集体“失蹄”，让重仓持有的公募基金承受了巨大压力。

【资料图】

三季报“增收不增利”，投行密集砍评级

宁德时代此番暴跌的直接导火索，源于10月20日晚间披露的2026年三季报。

数据显示，公司前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。单看第三季度，营收1652.21亿元，同比大增58.58%，但归母净利润仅212.46亿元，同比增长14.54%，环比下降5.77%。

“增收不增利”的背后，是多重成本压力的集中释放。公司在业绩说明会上解释，第三季度单位盈利能力变化主要受产品结构变化、消费税和出口退税政策调整等因素影响。宁德时代三季度毛利率已降至20.69%，连续三个季度走低。

财报不及预期迅速引发连锁反应。摩根大通将宁德时代H股评级下调至“中性”，目标价从725港元砍至500港元。花旗将A股目标价从500元下调至479元，H股目标价从765港元下调至732港元，并将2026至2028年盈利预测分别下调9%、14%和15%。瑞银虽维持"买入"评级，也将H股目标价由820港元下调至730港元，指出第三季度净利润环比下跌6%低于买方预期。

重仓基金“受伤”有多深？

宁德时代作为A股核心资产，长期是众多公募基金的重仓标的。Wind数据显示，截至最新报告期，宁德时代出现在超过2000只基金的前十大重仓股名单中。在此次单日暴跌12%叠加近期持续回调的背景下，重仓基金的净值冲击不容小觑。

从持仓集中度来看，受影响最大的当属创业板指和电池相关指数基金。其中，易方达创业板ETF二季度末持有宁德时代的市值占基金净值比达13.56%，位列第二大重仓股；另据三季报，易方达创业板ETF新进宁德时代十大流通股东，是十大流通股东中唯一的ETF产品，持股3095.28万股，占宁德时代流通股本的0.73%。

此外，华安创业板50ETF对宁德时代的持仓占比达16.29%，同样位列第二大重仓股。广发国证新能源车电池ETF以14.12%的持仓占比，将宁德时代列为第一大重仓股。这些指数基金今日因宁德时代单一标的的拖累承压最为明显。

宽基指数基金同样承压，二季度末，华泰柏瑞沪深300ETF对宁德时代的持仓占比3.55%，易方达沪深300ETF占比3.60%，华夏沪深300ETF占比3.63%。这些规模动辄千亿级的ETF，净值均受到不同程度的拖累。

主动权益基金方面，二季度末，众多基金对宁德时代保持较高仓位。其中，汇添富低碳投资一年持有A对宁德时代的持仓占比10.05%、银华新能源新材料量化A占比10.37%、中欧碳中和A占比10.12%、汇添富新能源精选A占比10.09%、睿远研选均衡三年持有占比10.07%、汇添富环保行业占比9.91%、博时主题行业对宁德时代的持仓占比9.90%、汇添富开放视野中国优势A占比9.12%、汇添富价值精选A占比9.11%、兴全合泰A占比8.08%、嘉实新能源新材料占比7.93%、申万菱信新能源汽车A占比7.88%、农银汇理策略精选占比7.63%、睿远成长价值A占比7.08%、华夏能源革新A占比6.42%。这些基金的损失也可能较大，其中多只基金的最新净值已跌至年内最低水平附近。

从调仓动向看，张峰管理的农银汇理策略精选二季度大幅买入宁德时代，使宁德时代跃升为其第一大重仓股；劳杰男管理的汇添富开放视野中国优势A、汇添富价值精选A，李宜璇管理的银华新能源新材料量化A等在二季度加仓宁德时代。与此同时，石炯管理的博时主题行业、刘伟伟管理的中欧碳中和A等基金对宁德时代进行了小幅减持。

需要提醒的是，上述多为二季度末的静态持仓数据，三季报披露后部分基金可能已作调整，实际影响仍需以最新披露为准。

白马股“连环杀”，不止宁德时代

值得关注的是，今日的重挫并非宁德时代个案。福耀玻璃的三季报同样不及预期，第三季度归母净利润20.36亿元，同比减少9.87%，前三季度归母净利润60.06亿元，同比下降14.97%。

受此影响，福耀玻璃今日大跌7.19%，重仓该股的大成高鑫A（二季度末持仓占比9.71%）、易方达消费行业（二季度末持仓占比7.86%）等基金同步承压。

格力电器则连续第二日放量下跌，两日累计跌幅约7%。其中华夏国证自由现金流ETF、华泰柏瑞红利低波ETF等多只红利策略基金均将格力电器列入前五大重仓股。

此外，今日山西汾酒跌5.73%，中国移动跌5.09%，中国神华跌3.96%，青岛啤酒跌3.03%，白酒、通信、煤炭等多个板块的高股息蓝筹无一幸免。

从市场结构看，此次重挫的大市值蓝筹股历来是公募基金、保险资金、外资等机构投资者的核心持仓方向。机构重仓股通常具有流动性好、业绩相对稳定的特征，但也正因为持仓高度集中，一旦市场风险偏好下降，机构调仓叠加赎回压力往往会放大这些股票的波动。

有分析人士指出，本轮调整的核心在于前期市场形成的资金循环发生了反转。前期上涨时，股价上涨吸引资金持续入场，推动基金发行扩容，进一步推高股价，形成正向循环；而当前下行周期中，原有循环彻底反转，股价下跌引发资金持续流出，又进一步压低股价，形成“越跌资金越少”的负向循环。蓝筹股作为机构重仓方向，在这一负向循环中首当其冲。

一位机构人士分析，近期白马股集中下跌，除了基本面原因之外，市场风险偏好较低导致的整体流动性不足也是重要因素。主动权益基金的负债端呈现“反弹即解套赎回”的行为特征，赎回强度与反弹幅度正相关，这意味着在市场赚钱效应与投资者信任重建之前，主动权益基金短期内很难有增量资金。

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