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现在只要是个投资人，必然说自己是“价值投资”。
即便不说，也绝对不会承认自己是“价格投机”。
尽管巴菲特、芒格、李录等投资家都很推崇“价值投资”，但股票，真的有所谓的“客观价值”或者“真实价值”么？
带着这个疑问，我们直面了中概股大跌。
直接原因都很清楚：
3月10日，美国SEC把五家中概股公司加入“预订摘牌名单”。
美股市场对中美关系未来发展的恐慌，造成了中概股的暴跌。
中概互联网ETF（KWEB）只用了1年时间，跌回了9年前的起点。
因此，中概股大跌是市场恐慌情绪直接反映在了价格上，企业价值应该没变化。
既然，并非中国公司的经营瞬间变差，也非中国经济的整体退步。
在价值远低于价格的状态下，岂不是一个“价值投资”的入场良机？
如果你不入场，就意味着你的判断是：
现在的中概股价格正好反映了价值，甚至高于价值。
它们的价值到底是多少呢？有没有一个比较准确的评估方式？
因为涉及的行业比较多，只能借鉴一下一级市场评估Pre-IPO项目的办法，从财务角度简单分析。
因为不少中概股还处于亏损状态，PE不好衡量。
我们从PS和现金流的角度，简单观察部分中概股的财务表现。
（按1USD=6.34CNY换算）
上表可以看到，这些中概股的PS都在10以下，滴滴甚至处于1以下。
除了现金流相对紧张的哔哩哔哩和滴滴，其他中概股的市现率都在15以下。
我们比较一下在美股和港股两边上市的一些中概股的PS表现。
会发现：两边市场趋同，港股略高于美股。
看来不仅是美股投资人对中概股失去了信心，在海外资金流动性较高的港股，投资人也采取了避险做法。
我们再看看没有在美股上市的港股互联网企业，是何情形？
乍一看，并没有中国互联网企业只在美国被“暴击”的迹象。
港股在更早时间，已经反映了投资者对于中国互联网企业的信心下降。
我们再看看美股的部分对标企业是什么情况？
从PS看，优步（21.7）对标滴滴（.4），中国的数据安全法以及政府处罚，让美股投资人产生较大疑虑。
其他的个股，从PS上看，没有量级的差异：
谷歌（6.7）对标百度（2.1），奈飞（5.1）对标哔哩哔哩（2.4），Meta（4.3）对标腾讯（5.9），亚马逊（3.2）对标阿里（6.7）。
由此，美股投资人对于谷歌和奈飞的价值评估，明显超过百度和哔哩哔哩。
但对Meta（Face Book）和亚马逊的价值评估，则低于腾讯和阿里。
泛泛总结到此，对于暴跌股票，我的初步结论是：
中概股或者港股的互联网企业，未到启动“价值投资”的时点。
如果你承认自己是“价格投机”，或者资金成本很低，那么可以做短线操作。
关于商品的价值，引申到股票的价值，
在此，掉书袋地引用《经济学的思维方式》的两句话：
没有一种客观或“真实”价值，最根本原因是如果存在客观或真实价值，经济交易将失去理性基础。
只有当价值是主观的，每个人更依赖主观价值，买方和卖方之间的这种持续交易才能说得通。
因此，每个股票投资人都相信自己在做“价值投资”。
毕竟，只有当股价低于我们认定的价值，才会买入股票。
举一个我“价值投资”的失败例子。
2021年7月，我以为教培行业的政策冲击信号已经释放殆尽。
众人恐惧，于是我贪婪地大举抄底“新东方”，结果抄在了30元的山腰上。
当时只是从逻辑判断上，认为国内K12市场必然存在。
却没有从上层建筑的战略角度，认清教培行业的资本价值将被打落谷底。
因此，基于对中美关系的“冷淡期”以及对国内互联网的严监管，我对中概股的判断比较谨慎。
此前，我已把所有中概股都转换为美国大公司的股票，例如苹果和微软。
算是躲过一劫，但我却不觉得侥幸，甚至带着焦虑。
中概股或者中国互联网企业的新增长点在哪里，仅仅依靠中国的市场体量么？
在疫情扑朔迷离，社会零售备受影响，消费拉动力不能逮的情况下……
中国企业未来的增长点在哪，这是需要创投人严肃面对的关键问题。
往期文章
关键词： 中概股暴跌 到底能不能启动价值投资
