首页美国通胀再次爆表，华尔街对联储的加息预期 “步步高升”，美股如何是好？
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隔夜，美国劳工部公布数据显示，美国 6 月 CPI 同比增长 9.1%，大幅超出市场预估的 8.8%，而且再次刷新四十年新高。
数据过后，市场大为震惊，美联储将在 7 月会议上大幅加息的预期得到进一步强化：原先市场普遍预计美联储将在 7 月加息 75 个基点，现在呢？芝商所的 7 月加息 100 个基点概率已经升至 78%！
从华尔街到内资行，分析师也在纷纷大胆押注 100 个基点的加息可能。但与此同时，市场并未立刻大跌，怎会如此？
美股早就跌透了？
根据华尔街见闻文章的总结，美股之所以没有大跌的一个原因是，市场预期，随着美联储大举加息，本轮紧缩周期可能会比此前预期的更早结束。
而另一个对美股构成支撑的原因是，市场认为最糟糕的时期已经过去，6 月的通胀数据可能标志着这波通胀浪潮的顶点，尤其是在大宗商品价格近几周暴跌之后。
此外，有观点认为，美股之所以 “挺得住” 是因为已经跌透了，许多坏消息已反映在股票价格中。
国盛证券分析师熊园、刘新宇则进一步解释道，目前虽不能排除美国 CPI 再创新高的可能性，但可确定的是继续抬升的空间已不大，且四季度回落是大概率事件。
货币政策方面，中性情景下，美联储将在年底或明年初停止加息，若短期内通胀再创新高或居高不下，可能迫使美联储更快加息，但加息越快经济衰退也越快，相应地也会越早停止加息。
因此，通胀对市场的影响趋于钝化，后续的市场交易逻辑将聚焦于经济衰退、美联储转向的博弈。
三季度震荡，关键看四季度的美联储！
与国盛证券相同，中信证券同样认为，在美国通胀再创新高和美联储继续大幅加息的影响下，美股宏观交易逻辑或仍将在通胀和衰退之间快速轮动。
中金公司刘刚、李赫民、李雨婕则看到，衰退预期的升温可能使得市场相信美联储无法在远端加息太多，即三季度完成两次快速加息后，可能不得已要停止甚至转向降息。
目前来看，中金认为这一预期并非没有道理，只要美联储四季度能够退坡，即便届时增长还在回落，但市场交易逻辑就已经可以转向增长下滑但政策边际宽松下主导的债权和成长股了。但这里关键的问题，就在于美联储能否以及何时退坡，如果压根无法退坡那自然就无从谈起交易逻辑切换、如果太晚退坡就无法对冲增长下滑的压力。
从目前的通胀路径来看，9 月份之后高基数可能使得通胀逐步走低提供了一个可能条件，使得美联储可以 “松手”，当然风险便是通胀路径的再度失控。不过，这反过来也就意味着，高通胀、快加息、和增长弱的格局在三季度可能难以有效缓解，市场可能依然会面临持续的扰动。
四季度美联储政策如果能够退坡可能成为市场的转机，这个相比衰退可能更为重要。投资者普遍担心是否会 “先杀估值再杀盈利”，但实际情况往往并非如此，都是估值先行回撤到一个较低水平，提前留出未来盈利下调空间。
结合此前市场见底的经验，通常需要具备几个条件：1）估值足够低留出盈利下调空间；2）政策发出转向信号；3）并非深度衰退，盈利下调空间有限。目前看，前两个条件暂时都还不具备，四季度政策转向可能是一个主要契机。
关键词： 当加息预期直奔 美股能否化险为夷还是得看
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