四度冲击IPO终圆梦,亚朵市值16.8亿美元4天天即时

2022-11-12 20:43:46

来源:腾讯网

资本市场会喜欢这个充满人文气息的酒店新物种故事吗?


(资料图片仅供参考)

文丨直通IPO ID:zhitongIPO

作者丨盛佳莹

美国东部时间11月11日,中国连锁酒店集团亚朵集团(以下简称“亚朵”)正式在美国纳斯达克挂牌上市,发行价11美元/股。亚朵开盘涨超40.9%,报15.50美元。截至上市首日收盘,亚朵涨17.09%,报12.88美元,总市值16.8亿美元。

来源:富途牛牛

2017年,亚朵集团董事周洪滨公开表示,亚朵有明确的上市计划,希望用三年左右的时间登陆A股。

但此后亚朵的上市之路频频遇坎。

从两次更换A股上市辅导机构,到终止A股IPO转战纳斯达克,五年间,亚朵经历了三战三败,最终才在第四次冲刺IPO时圆梦。

酒店新物种

亚朵实际上是云南怒江边中缅边境的一个小村庄,在一次旅行中,王海军意外地走进了亚朵村,在那里他感受到了自然、静谧、温暖、朴实的力量。

彼时,王海军已经在酒店行业工作了11年,从传统酒店到经济型酒店,从如家、锦江之星、格林豪泰到华住的汉庭酒店,2012年,王海军已位居华住集团副总裁。

但他越来越觉得“酒店”没有意思,一切都被标准化,在王海军心里,酒店应该是“人们感受所在城市人文特色,感受个性化、设计感、人文关怀的场所。”

他想起了亚朵村,亚朵就这样起源。王海军也给自己起了耶律胤这个花名,一切都重新出发。

2012年,一家主打体验的酒店无疑是一个新物种。

当时的中国连锁酒店产业,服务标准化、类型同质化,虽然发展快,同时天花板很低,酒店的硬件相差无几,服务技能简单且易被模仿,因而,当市场供给饱和便容易陷入低价竞争,“店铺点位再多,也只是招牌,不是品牌。”

摸着别人的石头过河固然是轻松一些,但王海军要趟一条没有人走过的路。

王海军将亚朵的经营理念概括为”房+X“,房只是住宿领域中这些场所的扩展,‘X’是场景的结合。通过提高用户的住宿体验,最终实现房子和“X”双向导流。

而“X”根据不同阶段,亚朵大致可以分为三个时期,最初是“星巴克”时期,对标星巴克,注重“空间”,改变酒店单纯经营客房的思路。

第二个阶段,亚朵将酒店做成包含图书馆、摄影展的社区。在亚朵的每家酒店都有超过1000本藏书供人阅读,走廊、大厅也都随处可见摄影作品,通过这些人文内容连接用户心智。

第三个阶段,王海军将亚朵对标“迪士尼”,大举IP路线,将酒店设计与IP联动形成主题酒店。

在这一时期,亚朵诞生了吴晓波吴酒店、网易严选酒店、网易云音乐酒店、虎扑篮球酒店、知乎有问题酒店、QQ超级会员酒店等等主题酒店,将酒店与文化、运动、音乐、新消费等相结合。

王海军曾在这一阶段就将亚朵的商业模式总结为“酒店+社群+IP“,并且建立起亚朵酒店的住宿生态坐标轴,横轴是包括IP酒店在内的各类亚朵的酒店产品,纵轴是场景电商、旅游甚至是消费金融。

这些举措都让亚朵在一众标准化的连锁酒店中脱颖而出,IP联名也帮助亚朵名声大噪。

所有人看到了亚朵,资本也闻风赶来。

根据公开资料显示,IPO前亚朵有过5轮融资,2016年,亚朵完成1亿美元C轮融资,由君联资本、陆兆禧投资;2017年,亚朵先后完成两轮融资,吸引了德晖资本、去哪儿、携程入场。

根据招股书显示,王海军将持股30.2%,拥有74.1%的投票权;联想旗下君联资本持股29.3%,为亚朵第二大股东;携程持股14.3%。

随着资本的进入,亚朵的酒店网络也在不断加速扩展。根据招股书显示,截至2022年9月30日,亚朵开业酒店数量增长至880家,共有酒店客房102707间,较2019年实现规模翻番。

高负债高加盟

但人文情怀的新物种酒店故事想要讲好没有那么容易。

当一家酒店不只是一家酒店时,它背后付出的代价也极深。

为了营造“第四空间”,亚朵花了不少心思打造阅读、喝茶、购物、展览等场景,此前王海军也坦言,亚朵的特色酒店对物业要求极高。“类似亚朵与单向空间合作的上海亚朵S酒店和亚朵X虎扑酒店,要实现一个挑高31米的书屋,或是在大堂建设标准的篮球场,具备此等物业水平的酒店可遇不可求。”

此前,亚朵公开透露整体的非客房收入占比为20%左右,但这部分收入是建立在牺牲餐饮收入的基础上获得的。

而根据根隆汇2020年Q4全国各省市星级酒店收入排行榜数据显示,全国范围内酒店营业收入中,餐饮收入比重达到44%以上。

根据招股书显示,亚朵2019年至2021年营收分别为15.67亿元、15.67亿元、21.48亿元,归母净利润分别为6496万元、4205.1万元、1.45亿元。

今年上半年,受疫情反复影响,亚朵的营收达到9.67亿元,与去年同期9.9亿元的营收相比有所下滑。归母净利润为6904.7万元,与上年同期7394.3万元的归母净利润相比也有所下滑。

整体来看,亚朵连续三年营收和净利润增长,但背后亚朵一直背负着高负债。

截至2021年第一季度,亚朵总负债超过15.3亿元,负债率为72.59%。今年第二季度,亚朵总负债达到38.49亿元,负债率达到85.82%。

与同行对比,锦江酒店资产负债率为64%,如家酒店资产负债率69%。亚朵酒店负债情况高于行业平均水平。

与此同时,亚朵的880家酒店中,有847家都是加盟店,占比高达96.3%。而华住集团加盟店的占比为 88.34%。

管理加盟酒店收入是亚朵营收的主要来源。2019年-2021年,来自管理加盟酒店收入分别为8.40亿元、9.26亿元和12.2亿元,占总营收比例分别为53.6%、59.1%和56.8%。

为亚朵的人文情怀而投入的运营成本最终也落在加盟商头上,据媒体报道,在某些地区,亚朵一间客房的运营成本不会低于160元,而全季大概是120元。而每张会员卡的间夜销售,留给加盟商的,只有不到40%的房费收入,投资回报周期被拉长。

第二增长曲线

近年来,随着消费升级,锦江、华住等酒店巨头也纷纷将业务重心转移到了中高端市场。

根据锦江财报显示,2021年锦江在已经开业的有限服务型连锁酒店中,中端酒店开业酒店数达到5517家,占比从2020年的47.01%提升至51.98%。而华住2021年新增的中高端酒店占比近六成。

市场上联名的IP酒店也层出不穷。

资本市场需要新故事,亚朵也需要第二增长曲线。

在对标“迪士尼”的第三阶段后,亚朵又相继提出了"在路上的生活方式空间"和"辐射用户生活周边的三公里"的理念,希望进一步加强与用户的连接,从旅行途中覆盖到生活场景。

为此,亚朵在酒店业务之外,还拓展了场景零售赛道,打造了Atour Market亚朵百货品牌,包括休眠场景品牌“αTOUR PLANET亚朵星球”、气味美学品牌“SAVHE 萨和”,以及全方位在途出行品牌“Z2GO&CO.”

截至上半年末,亚朵已陆续推出1967个SKU,其中62.8%是自有品牌产品。

根据招股书显示 2019年至2021年,亚朵的零售和其他业务的营收分别为1.12亿元、1.44亿元、2.97亿元,占总营收的比重从7.14%上升至13.83%。

可见,零售业务对亚朵整体营收的贡献在不断攀高,尤其是2021年零售业务收入实现翻倍增长。

今年上半年,亚朵基于场景的零售业务GMV达到1.18亿元。

场景零售正逐渐成为亚朵第二增长曲线,亚朵也逐渐从住宿品牌拓展至生活方式品牌。

资本市场会喜欢这个充满人文气息的酒店新物种故事吗?期待时间给出的答案。

(首图来源:官网截图)

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