多点数智IPO画像：端到端SaaS模式，零售数字化竞合或现新平衡

向港交所递交了招股书后，多点数智（下称“多点Dmall”）距离叩开资本市场大门的节点越来越近。这家与重庆百货、中百集团等A股公司都有交集的数字零售服务商，其战略规划、运营模式和财务表现，都在更为明晰的展现在资本市场面前。

(相关资料图)

多点Dmall提供的是基于云的一站式、端到端、全渠道的数字零售SaaS平台，锚定的是数字时代零售企业的“水电煤”，即数字零售新基建。一方面，借助已经跑通的两大模式，多点Dmall为越来越多的国内零售企业提供可复制、可量产的解决方案；另一方面，也在通过出海投资并购等方式加速向国际市场寻求增量。

消费场景向多元化和碎片化演进，搏击零售数字化浪潮的玩家分野。借助资本市场加持，这些玩家之间的互动与竞合，有望迎来新的平衡。

端到端垂直SaaS模式

近年来，零售市场加速分化，既有苏宁、国美等陷入流动性困境，也有人人乐、美凯龙等被地方国资收购，同时，重庆百货、中百集团、永辉超市等都在发力数字化转型，以期实现红海跃蓝海。

应对从单一到店购物到随时随地购物的消费需求变化、推进数字化转型过程中，也面临不少痛点。例如，ERP等传统工具仅能满足到店交易，无法适配消费场景多元化和碎片化的新诉求。这为多点Dmall等赋能者提供了新靶点。

2015年成立的多点Dmall，是中国最早进行零售业数字化探索的公司。拆解招股书，8年间公司构建了三大业务单元：零售核心服务云、电子商务服务云、营销及广告服务云。

其中，零售核心服务云基于Dmall OS系统为零售商提供端到端的数字化解决方案，这也是与前述A股公司最为密切的业务板块。2019年至2022年前九个月，分别创收8943万元、1.98亿元、4.39亿元以及6.4亿元，总收入占比分别为33.8%、40.7%、42%、58.1%，占比逐步过半。

多点Dmall是目前中国唯一的端到端、全渠道零售云解决方案服务商。在公司看来，专注零售的垂直SaaS模式，更能实现零售行业端到端的、全面的数字化，尤其对于中小型零售商来说，根据规模大小和使用服务的灵活付费模式更与发展阶段适配，并且能够实现与零售客户共同成长。

零售垂直SaaS被多点Dmall视为实体零售数字化转型的最优路径，可以解决用户体验升级、经营效率提升、系统安全保障以及践行ESG责任等问题。在8年的零售数字化实践中，公司跑通两大模式。其一，打造零售业的数字化底层基建，为零售企业提供即插即用、成熟的全面数字化转型方案；其二，在全面数字化的基础上构建店仓一体解决方案，进行全渠道经营，进而为零售企业提供可复制、可量产的解决方案。

多点Dmall所锚定的目标，是做数字时代零售企业的“水电煤”。这可以视为数字经济上升为国家战略背景下，微观企业发力产业数字化和场景数字化的一个切片。

数字化浪潮并非限于国内，海外市场同样水起。在招股书中，多点Dmall也多次提到海外。2019年底，多点Dmall在香港成立合资公司；此后陆续布点新加坡、柬埔寨、波兰等地，为Dairy Farm及麦德龙欧洲等头部零售公司提供数字化转型解决方案。由此推动海外收入在2022年前九个月涨至4305.8万元，增超两倍。

内外双路并进，多点Dmall成为中国乃至亚洲最大的零售云解决方案服务商（按商品交易额计），截至去年底市场份额分别为14.8%及9.0%。

数字零售赛道竞合焕新

由于规模、利润、人才等多维掣肘，零售企业独自探索数字化转型不具经济性。从外部赋能者结构来看，包括互联网大厂、通用型SaaS平台和零售垂直SaaS三类。

阿里、京东、美团有相对完备的零售数字化平台。大厂具有电商背景，参与零售数字化有构建完整零售大生态的指向。但在推进过程中，一方面实体零售企业存在沦为供应商的担忧，另一方面电商基因无法彻底解决线上线下一体化难题。

通用型SaaS是市场主流，包括CRM、ERP、财税、OA协同 多个类型。通常是在某一业务模块比如财务、人力资源等提供纵深服务，然后服务各行各业。

多点Dmall走的是另一条路，专注于零售的垂直SaaS覆盖零售业全链条，包含业务核心交易场景，能够按客户的交易体量收取佣金；含有大量已被验证的最佳行业实践，以期实现更好的行业适配性。

实体零售业体量巨大且流程环节庞杂，要打造一套服务数字化基建，需要将之前面向门店生意的人货场要素，按照现在同时服务门店和线上多渠道的生意模式和业务逻辑，实现全部数字化并贯通，并非一蹴而就便能实现。这是提前布局的数字化服务商的护城河。不过，底层云端架构及行业实践翻新，也需要推动零售技术不断迭代。 “下海”（数字化蓝海）之外，如何“上山”（技术高峰），将是摆在多点Dmall面前的持续性课题。

从A股公司披露情况来看，零售商对数字化服务提供商的选择并非只有一家。中百集团日前在互动平台表示，与多点、美团、饿了么等第三方平台均有合作，2022年上半年通过第三方销售平台交易额已达70,411万元。

实际上，这些平台的效用不尽相同。从企业实践来看，与后两者作为流量平台不同，多点Dmall OS的全渠道中台更加指向于帮助零售企业同时对接多个三方平台，包括美团、饿了么、抖音、天猫等。通过智能供应链解决方案帮助选品、招商、陈列、补货等环节实现数字化管理，通常也会是商家的重要考量。

因此，从零售商视角来看，数字化赋能者之间是一种竞合关系。随着多点数智的上市，借助融资实现服务模块的开发并升级、寻求可能性的战略并购，数字零售市场玩家的互动与竞合，有望实现新的平衡。

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